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经历了2011年的“冰霜雪冻”，不断筑底的行情正在积蓄能量。近日，受金融工作会议温总理提振股市信心言论刺激，连跌九周的A股市场平地惊雷，A股能否就此企稳反弹？在各方热议拐点的关键时点，国投瑞银基金公司1月10日在上海召开2012年度投资策略交流会。会上，五星基金国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕表示，虽然目前国内经济形势进入经济增速和通胀指标双回落的“衰退期”，但在政策放松预期明确、一季度流动性相对宽松、大盘蓝筹估值水平处于历史低位等因素共同刺激下，一季度存在流动性复苏驱动的阶段性行情。至于2012全年的趋势判断，他认为今年投资有望回归价值本色，更多的仍将是结构性行情，国内政策在换届前或以稳定为主以及欧债危机难言见底等内外因素一定程度上制约了A股的上升动能，在此背景下将延续低估值加稳健增长类个股的双线布局逻辑。据悉，朱红裕在业内以擅于掘金结构性机会而著称，他管理的国投瑞银稳健增长基金2011年度业绩在同类排名第3，近2年、近3年均列同类前4，不仅荣获银河证券、晨星三年期五星评级，而且其去年底最新规模较成立之初增长达740%。
谈及今年的宏观环境，朱红裕指出目前房地产和出口两大需求支柱被削弱，依赖政府投入的铁公基投资模式难以维系，占固定资产投资总额四分之一的房地产投资环比出现恶化趋势，经济转型的纠结期可能会维持较长时间。但从宏观调控的目标来看，政府对经济下滑的容忍度在提高，政策已经逐步由观察进入微调的实质性阶段。政策放松驱动的阶段性机会值得期待，但整体而言，庞大的流通市值令05-07年的牛市难以重现，融资及解禁也制约二级市场整体收益空间，必须建立合理的收益预期。对于近期中小盘、创业板的暴跌行情，朱红裕在会上指出中小盘股萎靡表现实质上对其年报不确定性风险因素的提前释放，其企业盈利预测仍处下调周期，而确定性高的稳定增长类个股如银行等大盘股则表现出较强的抗跌性。行业配置方面，首先关注低估值的金融地产类股票，同时维持对食品饮料等防守型行业的配置，也将更注重细分行业和个股的选择。
事实上，随着经济一体化的纵深，海外市场也不断成为资产配置的重要组成。针对海外市场的投资机会，国投瑞银国际业务部投资经理汤海波在会上表示，2011年受欧洲债务危机以及经济增长放缓的双重影响，新兴市场股市也普现跌势。展望2012年，汤海波认为美国经济有望保持低位平稳增长，欧元区可能出现经济衰退成为拖累全球经济的主要因素，2012年最大的风险仍然是欧债危机，而新兴市场经济增长虽有所放缓但总体处于健康水平。随着政策走向宽松、经济增长重新走稳再结合具有吸引力的估值，长期来看新兴市场股市有望获得相对较好的表现。但是基于欧债危机的发展具有不确定性，我们建议在股票配置上偏重防御性行业以及蓝筹股，以防范欧债危机失控的风险；待欧债危机局势明朗后再提高组合的进攻性。
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