一年的坏光景终于要收官了,按照传统习惯,不外是总结过去,展望来年。
过去一年的负收益来自估值和盈利增速的双重下滑,但对这一趋势是否已到尾声,或者说未来的经济是否真如悲观者所认为的那样将陷入长期低迷,还是会有所反弹,至少在操作层面上我们更愿意承认在市场面前都存在一定程度的无知,因为此种情境下,我们所能依托的只能是一些更基本的原理,即竞争的经济体所蕴含的合理回报水平。简单的说,我们会更愿意去寻找买入的机会,而不仅仅是回避风险。在一如既往的猜测未来那些带来长期高回报的明星公司之外,我们还要扩大视野,看看过度悲观的市场是否也能带来一段时间内不错的回报。或许金融体系经常被冠之以崩溃之说,但真实的经济不会。
除了局部的技术变迁所导致的个别产业长期的消长外,原有的竞争格局具有内在的稳定性,仔细辨识其中真正具有核心竞争优势和市场化壁垒的公司,在下跌趋势的市场中逐步择机买入,相信收益将盖过风险。另一需谨记的就是对那些不能以合理方式给出其市售价值的公司要坚定的回避,即便市场已诱惑你多次。因为我们相信,优美的抛物线还远未结束。
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