“最悲观”的时候或已过去

　　“总体认为是振荡触底反弹修正行情。7月是振荡寻底的过程，现在是具备安全边际的区域，很多个股都具有投资价值。”广东新价值投资研究总监黄云轩告诉南都记者。在全国阳光私募中两年期榜单中，新价值的三期产品分别名列第一、第二、第八。

　　北京龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶认为，现阶段政策逐步转入观察期。但由于通胀压力在短期内并没有完全消除，因此政策全面放松的条件尚不具备。“但‘最悲观’的时期已过去了”。童第轶说。

　　黄云轩分析说，从基本面上，很难找到中国成为全球最差市场的理由。如果非要找的话，可能是中国趋向一致的投资行为与心理造成了一跌跌过头、一涨涨过头的局面。上半年三个因素比较关键，国家推出了严厉的房地产政策；外贸形势有所好转但没有达到预期；欧洲冲击波不断影响国内趋势。但即便如此，我们全年的G D P增速仍在9%-9.5%的区间之内，放在全球依然很高。

　　“而从上市公司的业绩来看，预期有下调，但仍会有10%-20%的增速”。黄云轩分析，基本面不错，很多个股跌了50%，破发的80多个，这样的数据与基本面不太吻合。

　　“比较重要的是投资者心态，而心态扭转需要恢复过程，近期需要催化剂。现在更多的是担心政策退出、何时退出等对市场的影响仍在：投资者心态比较集中的是两个方面，一是赚钱效应递减，担心经济下降以及转型能否成功”。黄云轩称，经过半年调整，已经相当充分，下半年应以积极的态度去看市场。我们的判断是，单边下跌可能性很小，大振荡市格局未变。10年的趋势基本上与09年相反，上半年单边下跌，下半年振荡向上。

　　传统周期性行业面临反弹机会

　　谈到对下半年市场的展望，三位管理人都提到了“传统周期性行业所面临反弹机会”。

　　在过去12个月录得92%增长，在所有阳光私募中名列第一的深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒认为，3-6月后，随着通胀压力减小，流动性等其他系列周期性调控政策预期则有可能出现好转趋势。因为随着时间的推移，系列调控措施以“退出”而非“收紧”为导向的意图将逐步得到验证，市场恐慌情绪将逐步消除，将对传统周期性行业带来超跌反弹后的交易性机会。

　　黄云轩称，布局上看好两大线索，一个是大金融范畴的银行保险；另外一个是大消费概念。

　　童第轶分析说，此前受“最悲观”预期影响而被“错杀”的成长性蓝筹股将迎来估值修复的机会。可重点研究金融、地产、通信及机械行业中业绩增长较确定的超跌个股。

　　分歧

　　新兴产业个股买点是否已到？

　　具体到眼下的策略，私募之间的分歧则比较明显。

　　“策略上，我们认为接近底部就可以逐步果断加仓，现在2300点具备投资价值，对一些比较确定的行业与公司可以果断建仓，7月是逐步建仓的过程。”黄云轩分析，技术上看，从3478点调整到现在，按照黄金分割点2350点的位置，调整已经非常充分。

　　黄云轩与余定恒都看好受益转型的新兴产业。不过，余定恒认为，创业板及中小板部分股票，受惠于结构调整政策，它会维持高估值、高股价的格局，从参与的程度和机会来看，可操作性并不强，相对谨慎、理性的资金参与程度不高，必须等待更好的买点。