在连续几周遭遇市值缩水之后，A股近期终于迎来股指的反弹和市值的大幅攀升。受下半年继续实行适度宽松货币政策、社保资金入市等多重利好的提振，上周沪深两市创下今年最大周涨幅。

　　在连续几周遭遇市值缩水之后，A股近期终于迎来股指的反弹和市值的大幅攀升。受下半年继续实行适度宽松货币政策、社保资金入市等多重利好的提振，上周沪深两市创下今年最大周涨幅。沪深交易所的统计数据显示，截至上周五，沪深股市流通市值合计为131575亿元，较前一周增加了4.98%。

　　与此同时，记者还注意到，近期大盘表现出持续震荡行情，对于A股下半年的走势，公募和私募的看法已出现一定分歧。那么，未来A股将延续反弹态势还是有所反复？下半年该如何调整投资布局？都将成为投资者最为关注的问题。

　　进一步下跌空间已不大？

　　今年年初以来上证指数跌幅超过20%，投资者对股票市场未来前景颇为担心，认为市场仍将面临进一步回落。基金经理沈涛就对下半年市场颇为谨慎。沈涛认为，由于未来经济结构调整将持续一段时间，权益类投资的系统风险是否基本消除尚待观察，大的普涨性行情较难出现。下半年经济偏弱，市场中的流动性可能更偏向于债券市场。“相对而言，权益类产品则价格逐渐走低，相对于其他大类资产的投资价值在逐渐显现，为投资者提供了新一轮价值投资的机会。”

　　不过，以中银基金为代表的不少机构对目前的市场现状还是比较乐观的，中银基金判断，由于前期市场风险大量释放，进一步下跌的空间已经不大，A股大部分股票已经进入价值投资区间，正是长期价值投资者较好的进场时机。从国内经济来看，我国的经济纵深、产业转移等都为战略调整提供条件，为接下来的发展创造了机会。

　　点位已到价值中枢

　　纵观上半年A股市场走势，尽管大盘总体走弱，但由于受政策影响，各行业业绩表现强弱分明，周期、非周期行业差异巨大。申万一级行业中，今年以来，跌幅超过30%的行业指数分别为黑色金属、采掘、化工和房地产，为周期性行业；而表现最好的医药生物行业仅下跌了4.96%，是典型的非周期性行业。上半年最后一个交易日，板块几乎全线飘绿，个股普跌，而跌幅最小的板块生物制药板块跌0.32%。对此，海富通基金表示，周期性行业景气度受宏观经济趋势影响较大，在市场调整期其行业的波动性也较大，跌幅往往大于非周期性行业；而非周期性行业本身受经济基本面变化波动较小，且受到政策倾斜，表现出良好的抗跌性。

　　针对下半年的投资布局，易方达基金指出，在经历了以出口制造拉动的GDP高速增长期、以金融地产为主宰的牛市后，随着经济结构转型，消费股或将受到市场充分重视。

　　中信证券则在《商业零售业2010年投资策略报告——黄金十年上路》中指出，“经济结构调整、高速城市化进程的推进、人口红利高峰的到来”三大动力将使中国消费和零售业步入黄金十年景气周期。

　　据中信证券统计，近3年来中国消费(包括居民消费和政府消费)对GDP增长贡献率逐年上升，2007年至2009年分别为39.2%、43.3%、53.1%。中信证券预测，未来数年内该趋势仍将持续。此外，中国人均GDP在2003、2006、2008年分别突破1000、2000、3000美元大关，2009年达到3700美元，表明中国消费已经进入快速增长期。

　　投资人士分析，在政策持续推动、经济长期发展等因素的作用下，即使宏观经济短期存在探底可能，消费行业也是一个进可攻退可守的选择，投资前景比较广阔。

　　私募减仓严控风险

　　记者发现，尽管不少机构对下半年的市场抱有很大信心，但代表着市场操作“支流”的私募基金却在实际行动中表达了对后市的看淡。

　　据好买基金研究中心的统计数据，由于6月份市场盘整一段时间之后向下突破，上海、北京、深圳等地的近30家私募管理公司在或主动或被动地降低组合中的股票仓位至三到五成。其中，近一个月跌幅第一的医药生物是私募减配最多的行业，而剩余仓位中配置较多的依然是消费、新能源及重组类个股。虽然近期对市场已经进入底部区域的言论逐渐增多，原因无非是估值便宜了，经济也不糟糕，紧缩政策有望逐步转向正常化等，但极度萎缩的成交量却掩饰不住市场的犹豫。毫无疑问的是，私募普遍采取的降仓操作基本表明了其谨慎观望的态度。

　　不过，好买在调研中同时发现，对后市真正感到悲观的仅为个别，多数基金经理更愿意保持市场中性策略，即认为市场未来向好或者向坏均有可能，因此保留部分长期看好且有相当安全边际的个股，并耐心等待市场趋势的明朗化。

　　而从产品发行来看，受低迷的市场情绪影响，近两个月私募新产品的成立数量有明显下滑，6月份有产品成立的均为一些在市场上已经形成品牌和名气的私募管理人，如金中和、汇利、瀚信、新价值等。