■潜伏居民小区■两个月收益仅14.16%

　　据业内人士透露，目前参与期指交易的投资者约八成处于亏损状态

　　4月16日，股指期货鸣锣开张。作为四川首个机构户，一直很低调的成都德源投资开始浮出水面。在2007年举办的“交行杯”股指期货仿真交易大赛中，德源投资期货团队曾因在2个月内实现38285.9%的收益而名噪一时。

　　有着如此辉煌战绩的私募机构能否在当前的期指市场如鱼得水？答案不容乐观。2个多月的操盘，让他们感悟颇深……

　　配备发电机以备不测

　　昨日，记者驱车前往位于成都犀浦的公司所在地。在一个居民小区内，记者见到了德源投资的投资总监李峰，很难想象一个掌管着数千万资产的机构潜伏于此。在去办公室的路上，李峰指着一台发电机说道：“我们不仅从技术操作上做好了准备，连硬件也是如此，比如配备了发电机、继电器，就连网络也准备了3套，以应对可能发生的各种情况”。

　　2个月一直在收集数据

　　走进办公室，几个大屏的液晶显示器立刻引起了记者的注意。“之所以有这么多屏幕，是因为我们有2套系统，1套是我们是专做日内交易的，另一套做远期合约。”李峰坦言，德源投资的期货操盘团队并不在此处，这边主要是负责总体操作的监控。

　　然而，谈到德源投资当年在模拟期货的骄人收益，李峰却坦言这与目前的期货市场有着质的不同，“由于模拟的期货交易有很多原始数据，因此按照建立起来的交易模型，我们就能轻松获利。不过，由于目前期指推出不到3个月，我们才刚刚收集了市场单边下跌以及区间震荡的交易数据。”李峰表示，正因为如此，他们一直只用了15%的仓位在轻仓操作，“2个月内，虽然在收益率上我们扎扎实实地坐了一轮过山车，从5月最多盈利38.6%，到6月回吐64.7%的利润，尽管截至6月 30日，我们只盈利了14.16%，但这为行情一旦走出盘整积累了相当的经验，届时我们也能开始放手去做”。

　　案例剖析

　　4月5月单边下跌市收益率一度接近40%

　　自期指在4月16日开盘首日便见顶3669点之后，期指市场在随后的半个月内下跌24.8%，探至2757点。在这期间，仅动用200万元资金试水的李峰一直谨慎地使用1手—2手的低仓位进行试探性交易。按他的话来讲，“这是实战，不同于模拟交易，我们要先摸清市场的脾气”。

　　以这波行情中波动最大的5月17日和18日为例，李峰17日在沪深1006合约的2845点开了1手卖出开仓，并在2722点进行平仓。次日，他又在2711点做了一手卖出开仓，但见行情有所企稳反弹，他立刻在2739点进行买入平仓。

　　随即他反手做多在2739点做了一手买入开仓，而借助市场的反弹，随后他在2810点做了卖出平仓。

　　凭借这样的反复日内交易，李峰的220万本金在短短一个多月内盈利85万元，38.6%的收益率与股市的单边下跌形成鲜明对比。

　　自我点评：“这是期指市场第一次出现单边下跌的行情，出于谨慎试探的考虑，我们下的仓单很少，当然这也就错过了不少的收益。”不过，李峰显得并不后悔。李峰表示，当市场出现较大波动，尤其是上涨或下跌趋势明确的行情中，可大胆用三成仓位参与，“否则，我们首月的收益还将翻一番”。

　　6月震荡行情频繁交易利润回吐64.7%

　　随着期指在5月18日出现企稳的大阳线，期指合约随主板市场出现为期1个月的窄幅震荡。而有了5月的初战告捷，李峰的“胆子”也大了起来，从5月的一两手单，增加为6月份的4张—6张单。

　　不过，这种大胆显得有些生不逢时。在6月1日，李峰启动了程序化交易实验。然而，在窄幅震荡额度过程中，期指反复触及李峰设置的多头、空头信号，“就在那一段时间，几乎几秒钟就会成交一单，我200万元的总资金在一天内的成交量居然达到了1.4亿元，而这一天，我亏损了21万元”。

　　6月1日的交易也几乎成为李峰整个6月交易的缩影。在行情的窄幅震荡中，日内交易显得并不像5月那样精准。而就是在反复的开仓、平仓中，李峰85万元的利润也迅速地缩水55万元，64.7%的利润遭到回吐。

　　自我点评：与5月行情方向性明确不同，6月行情一直在犹豫中演绎。这就导致期指的运行趋势不明显，且日内波动较小，这使得判断往往容易出现偏差。“这种情况下，行情往往是做多错多，再加上我们选择在震荡的行情中加大了仓单的比例，也放大了自己的错误”。李峰表示，尽管他们在6月行情中栽了跟头，但却收集到了宝贵的震荡行情交易数据，“以后再遇到这样的行情，我们将会尽量在震荡市中降低仓单，并减少这种频繁的交易”。