同一公司业绩差距开始扩大

　　4月份，整个沪深股市呈现出了一个倒V字型的走势，股指先抑后扬特征，以创业板股票为首的小盘股演绎最后的疯狂，而大盘蓝筹却拾级而下。在这种态势下，私募或者继续火中取栗，或者退而避战，整个排名没有出人意料的很大亮点。

　　在统计时段，上证指数从3月19日收盘的3067.75点跌到了4月20日的2979.53点，正好包括了4月19日的大跌，总跌幅为2.88%，但第一财经中国阳光私募基金排行榜统计的323个私募产品亏损率只有1.26%，跑赢大盘162个基点。

　　在这个月的运作中，整个私募呈现几个特点：

　　第一，尚雅系列一骑绝尘。尚雅旗下4个产品一举夺得月度排名中的第二、三、五、六名。尚雅在私募中以喜爱招募具有行业经验的分析师著称，喜好新能源、新经济模式的个股，这确实很契合统计阶段中小板和创业板股票的突出表现，取得如此佳绩也不足为奇。

　　其二，一些市场派老私募业绩不俗。除了山东信托平台上的一个新产品彤源夺得月度冠军外，一些老牌私募业绩非常不错，如明达系列有3家产品名列前十，源乐晟公司的乐晟产品也进前二十。连一直业绩靠后的鑫鹏投资，这次业绩却一下子窜到了第八位，月度跑赢大盘超过1100个基点。前几年排名靠前的星石系和武当系，这个月成绩也很不错。

　　其三，一些过去业绩不错的优质私募，在这个月的排名中出人意料地马失前蹄，如擅长短炒的博颐精选，4个产品齐刷刷地排到了300名之后，而去年很牛的私募鑫兰瑞，这次整体排名靠后，其中还有一个产品位列倒数第三。

　　第四，随着有些私募基金发行产品的增多，同一家私募之间的业绩差距开始拉大。这一方面是有些大型私募针对不同的客户，开始开发不同业绩风险偏好的产品，或者发行不同投资主题的产品，另外一方面是有些私募基金在交易上也确实遇到了流动性风险，不得不购置不同的组合。这样，对于私募产品购买者来说，就会遇到一个棘手的问题，就是我们挑到了好私募，却可能买进了差产品。例如，朱雀13期这次排名第102位，而朱雀2期这次却排名第223位。

　　相对于323个私募基金，255家股票型公募基金的平均净值跌幅为-0.56%，整体要优于私募基金。相对私募基金的特征明显，公募基金这个月排名靠前的都是一些小基金，从规模上看，很多小公募管理资金也就在三、五亿元，实在和私募基金没有多大区别。从这个意义上看，在中小型公募和大型私募之间，公募私募的全面对决已经开始了。

　　近一年度排名：

　　私募公募业绩惊人一致

　　从近一年的行情看，沪深股市先是延续了去年4万亿的反转行情，到六七月间就开始一路走平。上证指数从去年四月的2281.09点到今年四月的2979.53点，上涨了30.62%，而操作满一年的170家私募产品，取得了24.89%的正回报率；同期169家股票型公募，回报率是24.33%，公募私募在大盘上涨超过30%的前提下，平均回报率如此贴近，应该说明了当统计样本足够多的时候，机构投资者的投资水平是趋于平均值的。

　　在近一年的私募产品中，新价值系列无疑是最为耀眼的明星，包揽了前五名中的3名，而曾晓洁主掌的乐晟夺得了季军。这4款产品都获得了超过70%的正回报。而去年以来一些曾经创造了“投资神迹”的产品，在近一年大盘尚可的行情中，并未获得惊人的100%的以上成绩。

　　在年度回报40%以上的产品中，我们都能找到榜单发布以来一些耳熟能详的投资公司或者产品名字：朱雀、尚雅、世诚、中国龙，龙腾、淡水泉，而在2008年熊市中有些失手的一些名私募，如尚诚、云程泰、明达，现在排名也赶上来了；而武当系列在这次排名中有点靠后了。另外，比较特别的是星石系列产品，江晖在牛市和盘整市中还是踱着方步，近一年回报率还是在11%左右，这家类似于债券型基金稳健的私募基金投资公司，一直拥有不少风险厌恶型的拥趸。

　　反观公募基金，近一年来业绩最好的是华夏复兴基金，回报率为60%，而银华基金也有3个产品以超过40%的成绩位列前十。这些公募产品，如果拿到私募中来排名，也都能排到前百分之十五左右。

　　近两年排名：

　　私募基金值得投资

　　随着私募基金的成长，越来越多的私募基金业绩有超过了两年的公开展示。据第一财经阳光私募基金排行榜统计，已经有110个产品，有连续两年以上的净值公布了。

　　而在这两年中，上证指数从2008年4月中旬的的3094.65点到今年4月中旬的2979.53点，实际变化很微小，指数只下跌了3.72%，而110家私募基金产品的平均业绩回报率为正的26%，远远跑赢大盘的水平。从这个意义上说，投资者购买私募基金还是有意义的，至少他们总体上跑赢了大盘，也就是说跑赢了平均水平。

　　同期，有121家股票型公募基金，取得了8.58%的正回报，从长期看，至少这次我们得出了私募基金胜于公募基金的结论。

　　从近两年的业绩看，在私募基金中已经形成了尚雅、新价值和朱雀轮流坐庄的格局，业绩前十名几乎都被这3家的产品包揽，其中，似乎尚雅更胜一筹，其次，龙腾、博颐精选、淡水泉、从容等产品的业绩紧紧跟在后面。从以上排名看，私募中好产品的业绩稳定性应该是比较可靠的。

　　另外，除了一些业绩极端靠后的私募基金外，从长期看，私募基金业绩出现了平均化的特征，业绩优秀的私募和业绩一般化的私募产品之间，差距并不如人们想象得那么大，私募基金经理投资稍有不慎，排名就会发生变动，但是也很少有私募基金能够踏准所有节拍，使得业绩卓尔不群，超出同类很多。

　　反观公募产品，除了华夏基金和银华基金的几个产品，其他大都是每家公募基金都有一个产品靠前，分布很少有比较明显的规律。如景顺长城、泰达、长盛、上投摩根、海富通、工银瑞信、交银施罗德、国泰、长城都有一两个产品挤入前二十，使得投资者在挑选基金产品的时候，颇费思量。

　　当然，在公募基金中，华夏基金确实实力非同凡响，除了华夏大盘只可远观不可购买外，华夏基金旗下的华夏复兴以81.17%的回报率夺得了近两年公募基金的业绩第一，这个成绩，就算在私募基金中也绝对位列前十，如果除去私募基金会有20%的超额业绩提成，华夏复兴这个产品排名还可以靠前。另外，华夏中小盘ETF和华夏行业精选也在前十中出现。

　　今后发展动向：

　　规模竞争胜过业绩排名

　　从阳光私募基金榜单总体排名看，现在私募之间的比拼开始从业绩竞赛走向了规模竞赛。小型私募，一两个产品的私募基金经常可能在月底季度排名中上窜很高，但是这种业绩爆发如果不能及时转化为规模优势，实际上对于这些私募基金公司的发展来说，也是意义不大的。如果希望市场化操作，希望和公募基金一较高下，那么规模也是非常重要的。

　　从现在的私募基金状况看，国内到年底应该会出现几家管理资金规模在30到50亿元的大型私募投资管理公司和20家左右的管理规模在20亿元左右的中型私募投资管理公司。按照每年10%的盈利水平，15%的超额业绩行业平均提成水平，这些公司的每年业绩提成将能达到3000万元到8000万元，这已经开始超过一些中小型的公募基金管理公司的盈利水平了。也就是说，已经具有了向公募基金挑战的实力。

　　从本质上看，公募基金和私募基金都是代客理财，所以公募私募化、私募公募化，公募私募走向全面竞争、走向同质化，也正在成为现实。