去年以来，A股市场处处活跃着科技股飙涨的身影。上周公布“国务院部署未来十年科技创新战略”的消息后，科技股再度疯狂。在“科技股是否被高估”的问题上，投资界向来有着巨大分歧。在近日举行的“2010年春季好买基金经理峰会”上，私募界两位大腕石波和陈继武，展开了一场唇枪舌战。前者认为科技股是他的“梦想”，后者却认为科技股只是个“传说”。

　　正方 上海尚雅投资管理有限公司总经理石波

　　反方 凯石投资管理有限公司总经理陈继武

　　精彩观点

　　石波

　　不管是地产、黄金、煤炭、钢铁等重资产的行业，其投资机会在2007年已经画上句号了。未来将茁壮发展的是服务型、轻资产、网络化的企业，用户成为最大的资产。

　　陈继武

　　比亚迪哪天突然宣布破产，我认为都很正常，如果有个新的技术发明出来，那它所有的生产线都是废铜烂铁。今年是冬天，大家一定要注意保暖，别冻了。

　　对决1

　　“高科技”被高估了？

　　正方一辩

　　石波：我梦想中国未来会造就很多像谷歌、雅虎、微软这样伟大的企业。

　　石波认为从金融危机的发生到经济结构的调整，如果没有科技进步，整个传统产业是很难得到改变的。从这个角度上看，石波自称是科技的坚定支持者和维护者。

　　石波举例指出，经济危机时，最容易爆发科技革命。1933年，第一次金融危机之后，全球经济出现了飞机、电气化革命。1975年后，日本发展冶金工业、电子工业。1988年股灾之后美国出现信息产业革命，出现了IT产业革命，引领全世界的经济重新走上高增长、低通胀的制度。“如今我们已经处在巨大的科技革命浪潮前沿。”石波表示，目前很多的产品都具有革命性的创新，例如LED照明技术、电池汽车等。

　　石波断言，未来更具有投资机会的是轻资产、服务型、网络化的公司。“不管是地产、黄金、煤炭、钢铁等重资产的行业，其投资机会在2007年已经画上句号了。未来将茁壮发展的是服务型、轻资产、网络化的企业，用户成为最大的资产。在未来30年，最重要的投资机会都是在这类型公司上。”石波说。

　　当然，石波也看到科技股高风险的一面。“个人投资者通常并不具备专业判断能力，去参与这个市场。从纳斯达克过去的表现就可以看出，有5000多家企业倒闭了，90%的企业是不成功的公司，只有10%的企业可以长大，并且成为伟大的企业。”石波指出。

　　反方一辩

　　陈继武：信息产业在发展过程中，有几个到最后成为微软、思科、因特尔？没有多少，美国当时有几万家这种公司最后都失败了。

　　“年初我们也炒了一把新能源，4月份的时候就全部出光了。新的技术革命中，肯定会有很多暴利的机会，但也有很多会死得很惨。比如比亚迪哪天突然宣布破产，我认为都很正常，如果有个新的技术发明出来，那它所有的生产线都是废铜烂铁。”

　　陈继武也坦承，每次经济危机发生以后，往往都伴随一种新兴产业的崛起。而国内经济增长已经不能再以环境污染为代价，因此国家提出调结构、转变经济增长方式的背景下，新能源、新科技的产业的未来肯定前景很光明的。

　　不过陈继武认为，目前并不是一个好的投资时机。新兴产业的发展过程当中，一方面一大批新兴企业崛起，另外一批企业不断被淘汰。

　　陈继武认为，一个前景光明的行业选择投资的买点也很重要。“要问自己，你投资的股票是否足够便宜，创业板的有些股票市盈率达到100倍。也许你会相信通过公司成长把市盈率降下来，但我认为，绝大多数都要通过估值的高跌来回归它的价值。目前创业板的股价是一个‘赌博’的价格。”

　　对决2

　　传统行业风险不大？

　　反方二辩

　　陈继武：传统产业到一定程度门槛非常高

　　“2008年水泥行业业绩出现大幅下滑。但实际上，传统行业进入的门槛非常高。比如在2004、2005年陈继武选择投资海螺水泥，理由之一就是行业门槛很高，小企业进不去。”

　　陈继武又以哇哈哈为例，尽管是做水的企业，却创造出了宗庆后这样的中国首富，一年利润达70亿。陈继武说，“当传统产业做到一定的程度时，门槛非常高。”

　　“科技行业淘汰率太高，我只会把小部分资金拿去做。”而正当目前很多人看淡房地产时，凯石却在商业地产中加大投资。比如上海大拇指广场，“那里就像从来没有发生过金融危机一样，金融危机最严重时，大拇指广场还是人山人海，人们还是要吃要喝要购物。”

　　陈继武谦虚地表示，自己没有石波的眼光和经验，因此自己喜欢在传统的、稳当的、价值型的、成长型的股票之间做组合投资。

　　正方二辩

　　石波：“投资传统行业风险也很大。土地价格涨了10多倍，铁矿石的价格也是每年以60%-70%的速度在增长，传统行业里拥有不少高危资产。很难选到真正低于大势下跌的个股。”

　　石波以水泥行业为例，该行业2005年全行业亏损，但今年水泥行业的利润率高达50%。而数据显示，水泥需求增长率为45%，供应量的增长率为94%，在未来三到五年行业会面临向下的拐点。石波表示，在没有太高壁垒的行业里，经济度最高点也就是现在赚大钱，未来走下坡路的时候。但投资恰恰应寻找相反情况的行业。

　　总结陈词双方都未能说服对方

　　正方三辩

　　对于2010年的投资机会，石波最看好储能电池和移动互联网。

　　石波指出，随着能源来源发生重大变化，输出方式也发生变化，储能电池的突破是新能源产业链的核心。

　　在石波看来，我国是世界第二大电池生产国，又有锂矿资源，新能源电动车、客车和轿车的产业化进程加快，必将拉动整个电池链十倍速度扩张。如果2012年中国制造100万辆新能源汽车，那至少新增3万吨碳酸锂需求、10万吨电解液需求。

　　而IT产业的第三次革命，令石波看到移动互联网的投资机会。“未来10年，互联网将是‘智能终端+云服务’的天下。智能终端就是用手机取代电脑，可上网，可下载游戏，也可收邮件，而云计算可以让手机取代你的信用卡、收音机、电视机等等”。日本从2004年开始发展3G，到2008年市场增长40-50倍，从智能手机的销售商到终端的制造者，再到内容提供商，都面临一个很大的市场机会。

　　反方三辩

　　陈继武：主题投资+传统行业龙头

　　陈继武笑称，曾经有媒体告诉他有人今年看到6000点，他直接说那人一定疯了。“最近有人又说看到2000点，这是不可能的。”

　　“我们在2010年仍然可以做大手笔的投资。”陈继武表示，他的公司去年增发做了50多亿的投资：在16.5元左右投资近18亿资金买了浦发银行、投了近6亿的资金在中联重科，近7亿的资金买苏宁电器等。

　　陈继武认为，2009年上半年4万亿元投资下去以后，很多主题性的投资机会都出来了；到下半年看好的是消费类公司。他说，“今年市场还是结构性的调整，在这样一个背景下，对消费类公司我们是长期关注的。”

　　“我看到三大机会，就是新产业、结构调整、并购重组，可能是未来两三年的市场机会。我们目前投资也是遵循这样一个大的振荡的格局和机会的自动到来。”陈继武表示。

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　　机构参与不多“科技股”要理性投资

　　根据天相投资分析系统数据，电子元器件、计算机硬件、软件及服务三大板块，3月份资金净流入达53.3亿元，在145只交易股票中，过半股价累计涨幅超10%，远远超过了同期大盘3%的涨幅。其中神州泰岳、三安光电、康强电子等个股，今年以来累计涨幅已超50%。但某基金经理却告诉记者：“从基金净值看，基金应该参与不多。”而上投摩根某基金经理则表示：“从目前估值来看，整个板块的估值并不便宜，部分科技股难以实现高速的业绩成长或确定性不强，需要注意风险。”

　　实质政策出台推动产业升级

　　“科技股的兴起，有很多实质性的政策出台，政府也在构想通过新的技术和新兴产业来提领中国的行业升级，战略意义重大，科技行业会在未来几年内持续得到相关政策的扶持，一些公司将会适应情势逆市崛起，为投资人带来实实在在的收益。”上投摩根某基金经理对记者表示。

　　他的话在很多方面已经得到验证。两会期间，温家宝总理的政府工作报告首次明确提出关注物联网的发展，作为新兴产业之一，物联网的发展有望掀起第三次信息产业浪潮。足见政府对于物联网发展的高度重视。

　　中国工业和信息化部科技司司长闻库，4月1日在首届物联网应用高峰论坛上表示，中国将采取四大措施支持电信运营企业开展物联网技术创新与应用。包括：突破物联网关键核心技术，实现科技创新；制订中国物联网发展规划，全面布局；推动典型物联网应用示范，带动发展；加强物联网国际国内标准，保障发展。预计四措施将对物联网概念股起到一定的推动上涨作用。

　　在三网合一方面，分析人士认为，随后将可能出台重大政策，将对产业未来带来深远影响。工信部下属某机构的专家介绍称，广电和电信企业的双向进入可能几个月后就会开始施行。

　　“TMT行业依然是今后最重要的投资趋势”

　　“从今年的市场看，TMT(电信、媒体和科技)类股票涨幅领先，平均收益在10%左右。TMT行业，更广泛的可以看作是新兴消费类(包括一些新兴的消费服务、消费电子等)，尽管短期涨幅较大，但从基本面看，我们认为其依然是今后最重要的投资趋势。”博时价值增长、价值增长贰号基金的基金经理夏春分析。

　　夏春还补充说，“经过金融危机后，经济转型已经成了目前上下各界的共识，而中国传统来看是消费不足的，因此经济转型很大程度上等价于提高消费占比，关于这点我们认为单纯依靠传统消费类，如食品、服装、普通家电等是很难实现的(城市化是个理由，但不充足)，最后的空缺必须由新兴消费，特别是服务消费来填补，因此对于这方面的投资可以给予适当的溢价。”

　　例如在手机支付方面，某券商分析师在报告中称，手机移动支付业务逐渐拓展将是大势所趋，并指出近期移动入股浦发将是很好的契机，这或可使手机支付业务由3.6万亿小额支付市场一举进入9万亿全支付市场。

　　基金参与不多

　　虽然从国际经验看，由政府主导和市场趋势共同决定的领域将最具发展潜力，但不少相关题材的科技股此前已被爆炒，股价有了较大幅度上涨。

　　同时一些机构已将科技股投资列入了二季度的投资策略。中金公司表示：“市场情绪回稳也有望支持主题投资，包括三网融合、世博会、物联网、区域开发、低碳、高铁建设及相关等”。兴业证券给出的超配行业表是：“软件及服务，通信，元器件，电气设备，保险，商业贸易”。

　　但是，“从基金净值看，基金应该参与不多。”一位不愿具名的基金经理对记者说，“我们去年年底就预期市场风格会转向新经济，但没想到是转向这些品种。实际上市场炒的是新股、次新股，创业板和中小板，在这些板块中科技股居多。”

　　针对科技股的估值问题，机构表示了不同的看法。上投摩根基金经理表示，“从目前估值来看，整个板块的估值并不便宜，部分科技股难以实现高速的业绩成长或确定性不强，需要注意风险。”

　　“已经没有(投资)空间了”

　　一些业内资深人士对于科技股目前过高的股价表示了担忧，“击鼓传花”是记者在采访中不止一次听到的词语。某私募基金经理表示：“大多数业绩支撑不了过高的股价，是对未来过度乐观的预期，会有一个回归过程，最终会落实到基本面。要具体公司具体分析，不能盲目炒概念。”

　　一位更为悲观的私募基金经理称：“已经没有(投资)空间了，现在就是玩击鼓传花的游戏，我不知道哪天泡沫会崩溃，但如果是泡沫就一定会崩溃。不可否认，科技股盘子小，业绩成长性也高于传统行业，但是过高的估值已经透支了未来两年、甚至三年的业绩，一旦业绩增长不如预期，股价就会雪崩。”(南方都市报 胡静)