私募大佬论剑期指36个月内观察为主_财经_证券_股票

私募大佬论剑期指36个月内观察为主

加入日期:2010-4-17 7:57:17

  吴伟军:上海常春藤衍生投资有限公司投资总监。常春藤资本是一家专业的风险投资及股权投资机构,致力投资于成长期企业。

  记者:股指期货对股市会带来什么影响?

  吴伟军:股指期货对股市的影响现在难以评估,因为现在开户的人不多,未来期指市场及其影响取决于机构如何利用这个新的金融工具。股指期货的影响将是多方面的,包括博弈格局、盈利模式、市场波动等等。

  比如说盈利模式,以前投资A股是上涨才能盈利,是买股票、讲故事然后拉升派发的盈利模式,以后是双向都可以盈利,现货市场波动不那么激烈了,则讲故事的模式可能转换为组合投资的盈利模式。当然,如何组合、对冲仍需在实践中摸索、尝试。

  再如市场结构,目前股市风格转换仍然吃力,未来可能需要期指来作引导。随着期指市场交易增加,机构的玩法可能大变。如果宏观政策、经济形势等发生变化,机构会用期指对冲风险,这将对蓝筹股有利,从而有助于加强蓝筹股长线投资、价值投资的理念,而对中小盘股则会产生释出效应。

  还有,将来套利的、投机的等等各种投资者进入这个市场,需求是多元化的,盈利方式也会是多元化的。

  记者:能否具体说说期指上市交易对股市指数波动的影响?

  吴伟军:这要从三个方面分析。首先是升贴水。估计期指和股指间的升贴水在2-3%是正常的水平。原来做股票的投资者估计倾向于做多,所以期指升水的概率大些。但升水的幅度不会太大,一方面机构仍然比较谨慎,另一方面套利的力量会使升水回归到正常的水平。

  第二是波动幅度。理论上现货市场的波动幅度会减少,期指市场的波动幅度则会大些。在股票市场,原来一些投机力量通过吸筹、拉升吸引人跟风进入、洗盘、再拉升、出货的方式赚钱,使股市波动较大,这些投机机构未来可能转到期指市场,毕竟流动性、成本等各方面因素有助于促使这种转变。届时,现货市场将以持有为主,相对专注于价值发现、长线投资。在期指市场,作为衍生品,期指是杠杆交易,而且有交割期限,一些机构可能凭资金优势制造逼仓行情,此时期指的涨跌会比较凶狠。但从长期来看,现货市场将是期指市场的定海神针。

  第三是现货市场的涨跌。期指市场和现货市场都受到宏观经济、资金面等等因素的影响。宏观面、资金面、政策面是现货市场走势的决定因素,期指市场不会偏离太远,否则会被套利盘拉回去。

  记者:在期指推出初期,是否担心基金等机构的套保需求对市场形成压力?

  吴伟军:这个不需要担心。现货市场如果往下做,蓝筹毕竟还有些价值,难以下跌,也就是说难以做空;往上做,在机构仍然看好的情况下,期指上升有助于拉起现货市场,而蓝筹上升还不会遇到大的卖压。这样,在下跌空间有限并且期指可能略有升水的情况下,公募基金不太可能大量做空,即使把期指从略有升水做到稍微贴水也没多大意义。在现货市场上做空就更划不来,在期指规模还很小的时候,这会得不偿失。

  记者:你们会否参与期指交易?

  吴伟军:我们对期指感兴趣,但在3-6个月内将以观察为主。原来做商品期货的人对期指的期货属性比较了解,这个新品种就是增加了一个工具,为做组合提供了灵活性。商品期货是做行业经济,股指是做宏观经济,个股是做微观经济。这些市场可以做各种各样的组合。

  但在期指刚推出的3-6个月内我们将以观察为主,不会投入,除非有十分明显的盈利机会。我们会观察期指的波动特征、决定价格的主要力量、主要玩家是哪几类及其特征是什么。如果进入期指市场的主要目的是投机,那么搞清楚这些问题心里会踏实一些。

  我们对金融期货配有专人研究,商品期货还有实业的供需做定价基础,金融衍生品的风险则大得多。以投机为目的的话,回报大但风险也很大。估计机构投资者参与期指会以管理风险、资产配置为主,而不是以盈利为主要目的。建议原来的股票投资者参与期指如果以投机为目的的话要谨慎,如果以对冲为目的还可以考虑。


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