《证券登记结算管理办法》指出，“投资者包括中国公民、中国法人、中国合伙企业及法律、行政法规、中国证监会规章规定的其他投资者”，这打破了此前合伙制企业不能开设证券账户的限制，也意味着合伙企业申请开立证券账户进入操作阶段。

　　崔军告诉理财一周报记者：“事实上，这才是私募的最优形式。欧美这个形式的私募才是主流，而且，我们这个私募与其他阳光私募不同，如果不盈利，我们不收任何管理费。”

　　获利低于4%不提任何管理费

　　据了解，这是国内首家提出每年为合伙人获利低于4%不提任何管理费的私募基金，也是首家可进行集中投资的私募基金。

　　事实上，这个私募可以理解成一个合伙制企业，但根据新条例，该合伙制企业可以开设证券账户，由此突破了此前的信托账户的私募模式。

　　崔军告诉记者，他去开户的时候，券商办事人员根本就不知道该怎么做，只是说这是个有历史意义的事，还把资料传到了总部，前后折腾了有3小时。

　　据崔军介绍说，他自己投了50万元，其余合伙人带了至少1000万元人民币，还有个朋友所携的千万美元也即将到账，目前有6人加入。“因为之前操作得不错，他们都很信任我。”崔军表示。

　　据理财一周报记者了解，欧美的私募基金，有限合伙制早就作为一种成熟的组织形式存在，如巴菲特在1956年与几个亲戚成立的合伙人公司。有限合伙制与普通合伙制的最大区别，就在于将自然人合伙(业务合伙)和资金合伙有机结合。有限合伙人是资金提供者，普通合伙人出资从数量级来看大约只有有限合伙人资金的1%。但作为公司管理者，获得业绩报酬的分配比例可达20%左右，从而达到对公司管理层的激励作用。

　　事实上，崔军在分配模式上将模仿巴菲特的合伙人公司的分配约定，即有限合伙人获得公司利润中不高于4%的所有部分，余下的利润由巴菲特和有限合伙人分成，75%归有限合伙人，25%归巴菲特。到1962年，巴菲特合伙人公司的资金由最初的10.5万美元达到720万美元，其中有100万美元属于巴菲特个人。有限合伙人也由最初的7人发展到90人。

　　不过，与巴菲特的公司不同，这家公司采取的是无限责任制。崔军向记者表示：“我就想给自己压力。无限责任，意味着自己要承担所有的负债。”

　　此前，一款投资于二级市场的合伙制私募基金——银河普润合伙制私募基金应运而生。据银河财富资产管理有限公司工作人员介绍，由于从去年底起合伙制企业可开设账户，因此公司就在筹划这个新产品。据悉，银河普润合伙制私募基金是由普通合伙人和不超过49人的有限合伙人组成，普通合伙人也就是私募基金的管理人，由银河财富资产管理有限公司出任。

　　6个章给基本户资金加安全锁

　　有分析人士表示，我国目前的法律体系尚无《个人破产法》和《无限责任法》，信用体系不完善。同时，有限合伙企业不具备完全的法律地位，不能独立承担民事责任，无法行使诉讼权和被诉讼权。万一出现纠纷，受损失者可能求告无门。

　　就资金使用安全这一问题，上海宝赢投资管理中心做出了一个新的尝试，即基本户的资金一旦使用，即要通过每个合伙人同意，所以留了6个印章。崔军说，他们还专门设计了印章大小，能够在规定地方敲6个印章，1000万元以上的资金人掌握一个印章。除非6个人同时盖章，公司基本户才能提资金，不然公司基本账户资金只能汇钱进来不能提出去一分钱，所以纠纷就不会产生了。

　　据了解，证监会拟对《证券登记结算管理办法》的部分条款进行修改，其中包括合伙企业可以开设股东账户，这一措施主要是为了创投公司在创业板退出渠道的畅通，附带的一个结果，是证券私募基金采取有限合伙形式减少了一处掣肘。

　　而记者手头上的资料显示，宝赢有限合伙人入伙后资金有一年锁定期，一年后如果资产运作出现亏损，有限合伙人可随时要求退伙(退伙时按即时有限合伙人份额净资产核算).

　　而如果要加入，也十分容易。“只需要支付几十元，修改一下登记资料，就像普通的公司增加合伙人那样。”崔军表示。

　　与信托同赚2000万可少交900万

　　崔军说，公司的注册地点在金山区，他在那里买了个办公室，还是“808”房间，希望有个好彩头。

　　国金证券理财师宋静漪告诉理财一周报记者，当前私募信托运作成本较高，除了给信托公司，还需给银行等渠道经费，而且，除此之外，公司还要交基金营业税。

　　就此类形式的公司收税，按照现行《个人所得税法》及其实施条例以及税收政策的规定，合伙企业应当“先分后税”。然而，法律规定股票二级市场交易获利不要交所得税。依据目前规定，私募基金采取有限合伙制，投资者需要缴纳5%~35%的合伙人所得税，同时还要缴纳基金本身的营业税。

　　基于在税收上有很多限制，崔军透露，他已将公司安置在金山区，有不少优惠税收，可以返税，“我们通过问讯税务局：法律规定股票二级市场交易获利不要交所得税，只要报税，跟个人投资者一样。而管理者分成的费用只要交4%~5%的税。因为我们注册在上海金山，有税收优惠政策。有限责任公司挣2000万元先要交25%的营业税，2000万元就剩下1500万元，分红再交20%所得税剩下1200万元到手。信托公司要付200万-400万元的费用，银行还有托管费用，到手估计只有800万-1000万元，而我们合伙制不要交25%的营业税，预计只要交5%左右的个税(上海金山区有税收优惠政策)。到手1900万元，跟有限公司的税收差价900万元。”

　　看好新华百货与民生银行

　　该合伙制私募在4月1日开始运作，他目前看好新华百货与民生银行。看好新华百货主要是因为物美可能收购，而且他认为，很难说新华百货不会成为沃尔玛公司——这是巴菲特投资最成功的案例。而看好民生银行，主要是因为索罗斯的成本比目前的价位还高，而且，民生银行的业绩比同类股票对他更具吸引力。

　　崔军对记者告之新华百货的时间是在4月6日。4月8日，该股就在逆势中拉出5.93%涨幅。崔军说，这是符合安全边际的股票，不到80元不放手。

　　崔军证券从业经验已有17年，曾获得过1998年全国博经闻荐股比赛冠军，2001年万联杯实盘股票比赛冠军。他在2007年4月起创办上海宝银投资咨询公司并担任总经理，推动基金银丰的封转开。在2008年7月，上海宝银投资曾意图进驻赛马实业董事会，业界一度称作私募基金争夺上市公司控制权第一案。