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中国央行全面降准稳定流动性 宽货币仍在路上

加入日期:2019-1-4 19:40:10

  顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-4 19:40:10讯:

  国务院总理周五午间刚刚表态将“ 运用好全面降准、定向降准工具”,中国人民银行稍晚即宣布,决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率以置换部分中期借贷便利,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

央行并重申,此次降准仍属于定向调控,并非大水漫灌,稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施,和春节前现金投放的节奏相适应,有利于银行体系流动性总量保持合理充裕,同时也兼顾了内外均衡,有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  央行并重申,此次降准仍属于定向调控,并非大水漫灌,稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施,和春节前现金投放的节奏相适应,有利于银行体系流动性总量保持合理充裕,同时也兼顾了内外均衡,有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  央行称,此次降准将释放资金约1.5万亿元人民币,加上即将开展的定向中期借贷便利(TMLF)操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8,000亿元。

  中国央行2018年累计四次调降存准率,并在12月中旬意外宣布创设TMLF(定向中期借贷便利)并在该品种上“定向降息”;本周三晚间“用心良苦”的央行又宣布自今年起放宽普惠金融定向降准考核标准。

  以下为部分分析师评论摘要:

  海通证券宏观团队 姜超、姜佩珊、李金柳

  综合考虑即将开展的TMLF、普惠金融定向降准考核标准调整,以及置换一季度到期的MLF,此次降准净释放长期资金约8000亿元。降准意味着短期流动性将保持充裕,对冲近期的资金扰动,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间。

  展望2019年,我们认为债市依旧向好,主要有三大因素的支撑:一是基本面继续下行,通缩风险再现;二是央行货币宽松延续,未来存款准备金率仍有下调空间,而为了疏通信贷传导,央行或下调公开市场招标利率;三是美国经济明显减速,美国加息周期即将结束,海外因素对国内利率下行的制约消退。另外,随着货币政策宽松和民企抒困政策落地,再融资风险趋降,信用风险缓释。建议以利率债和优质信用债为主进行配置。

  南京证券固收分析师 杨浩

  据测算,本次次降准预计释放1.2万亿左右,春节前补充流动性约8000亿,总量补充约4000亿,考虑乘数效应更多。本次降准被市场广泛预期,速度快,力度大,充分表明决策层稳增长和逆周期调控的决心。目前内忧外患、经济下行压力很大,预计货币政策将继续保持宽松,稳增长的政策推出将加快,包括定向支持民企和小微企业的信用疏导政策、加快地方债发行和基建投资速度、加大减税降费力度、边际放松地产调控等稳增长措施都可能继续推出。在经济好转之前,预计还会降准,货币持续宽松有利于债市收益率进一步下行,继续看多债市

  财通基金固收分析师 郑良海

  两次仍将释放流动性将达1.5万亿左右;预计上半年降准仍会有,如经济继续下行,不排除降息可能。债市仍然在牛途,宽松带动信用资质下沉。政策宽松初期,经济尚未企稳。且宽松政策仍会加码,进入新一轮宽松,降准降息都不会缺席。春节两会期间,资金投放除了维稳,还需助力经济稳增长。宽松预期加强,有利于信用资质较差企业融资改善,信用下沉,信用利差进一步压缩。

  中国首席经济学家论坛高级研究员 蔡浩

  此次降准提振市场信心,对股市和债市均属利好,对债市会形成进一步下行的动力,但对股市提振相对有限。在当前各个地方政府都在放松房地产调控的时点下,央行应该会考虑出台一些相应的对冲性措施,以防止房地产泡沫再次被催生。

  西南证券宏观团队 杨业伟

  在年前季节性冲击来临之际,央行全面降准稳定了流动性状况。同时地方债额度提前下发,1季度地方债发行将放量,央行降准为地方债发行提供了较为充足的资金支持。

  虽然央行再次降准,但并不意味着实体信用改善,关键在于疏通政策传导渠道。宽松流动性构造债市安全边际,但债市继续上涨空间有限。经济下行与流动性宽松环境下,债市环境继续向好,因而本次降准后长债利率可能继续下行。

  中国社科院世界经济与政治研究所研究员 张明:

  降准在之前的预期之内,也是2019年降准的第一次。新意无非是降准分两次实施。降准的目的一是替代回笼的公开市场操作,二是向市场注入资金。2019年的降准节奏很可能就是一个季度一次,今年以后可能也会比较宽松,这轮经济下行不会很快结束。

  招商银行研究院资本市场研究所所长 刘东亮:

  降准符合预期,一方面是对稳增长的具体落实,宽货币仍然在路上,二是对冲春节的季节性资金压力,去年央行通过CRA(临时准备金动用安排)来解决资金缺口,今年通过降准,可以显着减轻央行公开市场的操作压力,金融机构可以轻装过节,不必担心节后资金到期压力。预计对股市债市都会带来比较正面的影响。不过降准只是减轻公开市场的压力,不代表不操作。

  华创证券首席宏观分析师 张瑜:

  此时降准可谓一石多鸟,首先可以对冲季节性春节流动性冲击,其次,1月中旬有大笔MLF到期(1月15号有3,980亿MLF到期)正好再次降准置换,降低银行负债成本。

  而且,赶在一季度利率债供给提前落地发力前向金融市场提供足够流动性,配合财政发力节奏的前倾化。在银行新一年信贷工作安排之前及时降准,利于银行做全年信贷工作部署。

  在经济下行压力仍存的背景下,降准或明显提升银行超储率,利好长端利率继续下行,同时一定程度从流动性利好资本市场。

  中国民生银行(600016,股吧)首席研究员 温彬:

  预计未来每个季度仍有降准的可能,以便形成稳定的市场预期,从而营造适宜的货币信贷环境,保持市场流动性稳定。一是央行口径外汇占款已经连续4个月减少,随着外贸顺差趋于收窄,预计外汇占款总体呈现下降趋势,需要继续通过全面降准对冲外汇占款减少导致的基础货币投放压力;二是,从历史和国际比较看,这次降准后大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于相对高位;三是尽管MLF等货币政策工具的使用确保了市场流动性需求,但由于其期限短和成本高等原因,不利于金融机构做好资产负债管理、降低资金成本,因此,需要继续通过全面降准置换MLF,优化流动性结构。

  同时,作为总量政策工具的法定存款准备金率也要发挥好结构性作用,通过定向降准,进一步引导金融机构持续加大对小微企业、民营企业的支持力度,并完善相应的配套政策,包括进一步优化MPA考核、制定授信尽职免责细则等,切实解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

(责任编辑:王治强 HF013)

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