Goodfriend高度支持负利率

　　首先，我们需要知道Marvin Goodfriend是谁，有哪些政策立场。

　　华尔街见闻介绍过，Goodfriend的教学和研究领域包括宏观经济波动、货币和银行以及国际金融等方面。他在1997年发表的一篇论文中提出了一个“新古典主义模型”，与当今主要央行经常使用的“新凯恩斯主义”模型类似。

　　Marvin Goodfriend曾于1993年至2005年间担任里士满联储(Richmond Fed)前研究部主管，定期参加联邦公开市场会议(FOMC) ，有着扎实的央行背景。他还曾在里根政府的经济顾问委员会中任职。2005年离开美联储后，他曾担任世界多家主要央行的顾问。

　　他的货币政策立场趋于鹰派。

　　对美联储的意义

　　一旦通过参议院的通过，Goodfriend就将正式入职美联储。在周四发布的研报中，德意志银行研究部门分析师Matthew Luzzetti、Peter Hooper列出了他的加入对于美联储而言的五大意义。

　　一、鹰派，但并非咄咄逼人

　　有人根据论文和访谈，认为Goodfriend是通过观察能否实现目标——特别是通胀目标——来评估美联储的可靠度的。

　　在目前情况下，美国通胀低于联储设定的2%目标，而且出现了下滑的苗头。于是有人认为，这意味着，Goodfriend对于美联储可靠度的观点将把他置于“鸽派”阵营。

　　对此，德意志银行表示“谨慎地反对”。因为Goodfriend对于宏观经济的观点与大众观点无出其右，而且他似乎更加担心美联储没有为通胀目标辩护，即美联储落后于通胀曲线，允许通胀率升至目标值上方，从而失去可信度。

　　Goodfriend最初的美联储经验来自于里士满联储，该行主席一贯强硬。鉴于他批评美联储的货币扩张，因此未来几年他可能支持快速缩表，至少未来两年将是如此。

　　而一个更强硬的资产负债表政策更倾向于鹰派的方向，将扰乱金融市场，损害经济增长前景。

　　更有可能的是，Goodfriend可能会影响美联储所使用的工具，比如他非常支持负利率。

　　二、相比于QE，他更偏爱负利率

　　正如上文所称，Goodfriend经常公开批评美联储的QE政策。

　　一方面，他相信资产购买代表着一种财政政策，或者说信贷宽松，而非货币政策。他认为这种行动伤害了美联储作为具有独立性机构的可信度，或者说信誉。

　　虽然他对美联储在金融危机后采取的特殊政策表示支持，但他认为在稳定经济中，利率工具比量化宽松更为有效。他认为QE项目应该仅用来购买国债，反对用QE购买MBS产品。

　　另一方面，他还批评美联储的扩表政策在利率处于零附近时，不如直接调整利率来得有效。

　　Goodfriend在一篇提交给杰克森霍尔经济政策会议的论文中呼吁，将来发生危机时维持负利率环境或是实现并维护货币购买力稳定的唯一途径。他认为，下次发生经济衰退时，可能必须将联邦基金利率降至负1%或负2%，来刺激经济复苏，甚至可以在必要时废除纸币。

　　三、很可能反对改变美联储政策框架

　　是否调整2%这一通胀目标，是美联储官员们近期热议的话题。德意志银行认为，Goodfriend加入之后，他的观点可能对这场论战而言非常重要。

　　德银预计，Goodfriend将反对大幅调整通胀目标框架。理由包括：

　　首先，美联储如果随意改变通胀目标，将有损自身信誉，令其面临扰乱市场对通胀的预期的风险。Goodfriend曾经批评过美联储确认通胀目标的行为。在他看来，这方面的不确定性削弱了美联储的信誉和货币政策的有效性。

　　其次，Goodfriend对于负利率有着较强的信念，这表明他相信零利率下限不需要有约束力的束缚。如果零利率不是一个问题，那么美联储更没有理由转变政策框架了。

　　四、对美联储监管加大持开放态度

　　德意志银行表示，关于增加美联储的监管力度，Goodfriend曾表达过开放立场。他认为，美联储当前对于稳定物价目标的解释应当被国会正式授权。

　　Goodfriend还说过，他支持美联储应当明确地将货币政策决策和预期与众所周知的政策规则进行比较这种观点。

　　德银称，上述两种Goodfriend所支持的改变似乎都是发生在加强美联储在履行其双重任务的背景下，这反过来会加强货币政策的有效性。这些在他3月的国会证词中有过清晰的阐述，“FOMC应当明确其在公开声明中的意图，应清晰地表明其对于加强立法监督程序的意图。”

　　五、应当会顺利当选理事

　　德银认为，Goodfriend具有相当多的货币政策经验和专业知识。他的资历令人印象深刻，他有资格担任美联储理事职务。他在里士满联储的工作经验、批评美联储政策的意愿，以及对更大更多国会监督的开放态度也将赢得共和党议员的支持。

　　德银表示，“我们预计Goodfriend获得议员们的通过应当不会遇到重大障碍。”