华尔街错估了“金砖四国”和“欧猪四国”的情况。现在，一些全球规模最大的基金公司表示，新“脆弱五国”成员国的情况实际上相当稳固。

　　高盛资产管理公司、普信集团和贝莱德等投资公司都在买入这些发展中国家的债券。本月早些时候，标普给予这些发展中国家的评级并不乐观。标普引述了面对全球利率上升、货币政策收紧，这些国家存在的脆弱性。

　　摩根士丹利四年前创建了新的“脆弱五国”名单，包括土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔尔这五个国家。虽然这些国家面临各种政治风险，例如波斯湾的紧张局势、土耳其与欧洲的关系恶化、经常账户和财政赤字，但除巴基斯坦外，其余四国的情况都没有恶化到与之前成员国相同的水平，这带来了选择性买入机会。

　　基金经理贝尔(Angus Bell)帮助监管了高盛新兴市场债务团队约450亿美元的资产，并增持了阿根廷和土耳其的硬通货债务，以及埃及当地的债券。贝尔表示，在过去几年，这些国家能应对冲击的程度可能比以往任何时候都要好。

　　这不是第一次在错误时间冒出一个“吸睛标签”了。前高盛经济学家奥尼尔(Jim O-Neill)在2001年首次引入了“金砖四国”的概念，指的是巴西、俄罗斯、印度和中国这四个国家。他表示，这四个国家将在未来几十年引领全球经济的增长。实际上当时正是应该卖出新兴市场股票的时间。

　　带有贬义色彩的“欧猪四国”指的是葡萄牙、意大利、希腊和西班牙这四个欧洲国家。当“欧猪四国”在2010年变成时髦词汇时，看涨欧元本应是一个很好的押注。当2013年摩根士丹利提出了原来的“脆弱五国”概念时，结果却证明是买入发展中国家资产的好时机。

　　摩根大通分析师称，新兴市场的担忧情绪不及2013年

　　普信集团驻巴尔的摩的基金经理穆阿迪(Samy Muaddi)表示，有些时候就应该迎着风险而上。这些叙述经常出现在错误的时间，加剧了人们毫无根据的担忧。根据评级公司的说法，委内瑞拉被排除在选择排行榜前五名之外，因为该国自身的危机和全球因素无关。但对大多数国家来说，情况并没有那么糟糕。11月21日，由奥格纳斯(Luis Oganes)领导的摩根大通分析师在一份报告中写道，新兴市场对风险表现出的担忧情绪远不及2013年。

　　高盛分析师贝尔看到了最脆弱五个国家的长期发展轨迹，特别是阿根廷和埃及这两个国家。在阿根廷，贝尔喜欢相对较低的债务水平、可控的赤字、以及在总统马克里(Mauricio Macri)领导下提振的士气。

　　他表示，埃及痛苦的经济调整有机会恢复宏观经济的稳定。在土耳其，投资者的焦虑程度是以一个月的隐含波动率来衡量的。在过去的三个月，土耳其是投资者焦虑程度上升最多的新兴市场。

　　即使是外部赤字不断扩大，外汇储备不断缩小的巴基斯坦，情况也可能出现转变。贝尔表示，针对财政部长达尔(Ishaq Dar)和前总理谢里夫(Nawaz Sharif)的腐败指控表明，巴基斯坦的国家机构正在改善。在明年的选举给出更多透明度之前，他一直在退出市场进行观望。

　　在美联储减少刺激政策，欧洲央行缩减资产购买的情况下，“脆弱五国”可能容易受到潜在美元流动性紧缩的影响。贝莱德新兴市场的投资组合经理戈德伯格(Pablo Goldberg)表示，对于什么时候达到临界点这个问题，还没有相关的保证。在这种情况下，过早担忧是存在风险的，而且会错过投资的机会。