欧元/美元本周二突破1.17的重要心理关口。招商银行(600036,股吧)金融市场部分析师李刘阳指出，重新站上头肩顶的颈线位置，意味着欧元已经开始摆脱头肩顶形态的压制，酝酿一波新的上涨行情。鉴于欧元是今年非美货币的龙头，在欧元首先企稳回升的情况下，李刘阳预计，其余非美货币也将陆续结束对美元的回调，开始新一轮升值行情。

　　税改分歧拖累美元“近期欧美市场信息变幻多端，欧央行内部政策取向出现分歧，特朗普税改参众两院意见不一。”兴业研究郭嘉沂等分析师预计，主要货币对短线将陷入震荡行情，等待美国税改的进展为市场指明方向。他们回顾上周市场时表示，美国参议院版税改方案的内容逐渐明晰，市场焦点在于参议院计划推迟至2019年实现企业税税率下调至20%，这与众议院版本出现分歧。除此之外，在个人所得税、遗产税等方面，两个版本也存在较大不同。受此影响，标普、道指上周收跌，结束了八周连涨，叠加欧央行鹰派言论的影响，美元指数跌破前一周低点。

　　李刘阳表示，美国税改动向将决定本周美元的总体走势，也将是影响欧元/美元汇率的重要因素之一。“美国将于年底再度面临债务上限约束的问题，可能将导致参议院延后公司税调降的传闻最终演变成事实。税改之路崎岖乃是市场共识，而最终的税改方案对经济和美国债务等风险指标的影响也是未知数。如果税改最终难产或流产，那么美元此轮中级反弹也将提前终结。”

　　郭嘉沂等分析师表示，短期内美国税改的交易逻辑依然不变，在没有出现明确信息表明年内无望通过税改或税改将大打折扣的情况下，美元依然有基本面的支撑，局部利空消息出炉是短线逢低建仓的时机。他们维持美元指数短线震荡的观点，“若参众两院进一步透露关于税改的积极信息，美元指数有望重回此前的震荡中枢，但有效突破95还需更多耐心。”

　　“短期美元会跟随税改消息变动，税改进程加快支撑美元，否则美元将震荡甚或承压下行。”东方证券财富管理业务总部报告指出，“对欧元、英镑来说，除了关注影响美元指数的走势因素外，当前尚需重点关注英国脱欧进程，以及英国央行、欧央行对于货币紧缩的言论等。”

　　渣打银行报告则称，美国税改进展和市场可能对美联储加息预期的重新评估，仍然是美元指数能否进一步走强的关键。“我们认为，现在94是一个关键支撑点位，可以用来判断9月以来的升势是否可能持续，或是否只是假突破”。

　　货币政策分歧支撑欧元“目前，预期欧洲央行加息时点在2019年第一季度末，这就保证了欧元区经济明年有希望延续今年的强劲势头。如果欧洲央行加快削减QE的速率，那么欧元在明年仍然是值得看好的品种。”李刘阳认为，同时，欧洲的高增长和低利率吸引了投资者增持欧元区资产，这解释了今年欧元在低利率背景下急剧升值的原因。最新发布的数据显示，德国三季度GDP环比上行0.8%，同比上涨2.8%，强于市场预期。这是金融危机后德国经济最强劲的增速。欧元区三季度GDP环比和同比增速分别为0.6%和2.5%，丝毫不逊于美国。

　　中金公司分析员刘刚表示，中长期来看，欧美货币政策差的收敛可能将继续对欧元提供支撑。“欧央行在10月26日的议息会议上正式决定，从2018年开始，将当前每月600亿欧元的资产购买规模缩减至300亿，同时把QE操作期限延长9个月至2018年9月。依照QE减量到加息再到缩表的紧缩路径，如果说美联储已经进入紧缩的下半场，那么欧央行才刚刚开始。”

　　“但短期却未必如此。”刘刚同时指出，“从货币政策变化对资产价格的影响规律来看，预期阶段影响最大；而真正实施后，预期已经兑现，其影响反而相对有限。因此，我们预计，未来一段时间内，由于预期充分计入且未来9个月欧央行政策不会有新增变化，故欧元可能继续承受获利回吐压力；对欧洲股市的影响也已明显减弱，基本面向好也会起到一定的抵消效果；2018年中，随着这一轮减量期限到期的临近，市场对欧央行下一轮紧缩预期的升温可能会使欧元再度走强。”

　　民生证券分析师张瑜也指出，加息对市场影响是逐渐减弱的，“以美元为例，2014年的第一轮紧缩预期中，美元指数从80升至100；2015年10月中旬对12月加息预期较强时，美元指数从94升至100；2016年第二次加息落地时，由于特朗普因素交叠美元才再一次扩大弹性，从95升至103；2017年3月和6月的两次加息落地，都并没有再明显提振美元。”张瑜表示，“金融市场对于同一事件的重复定价是趋于弱化的，当明年加息两到三次之后，市场将产生加息周期趋于结束的预期，从而对流动性转为偏乐观情绪。届时，加息对美元的影响将相反，即在加息周期要结束的预期下，美元或走弱。”

　　“货币因素对美元的支撑作用将逐渐消退，美元难再强。”张瑜分析道，“前期美元走强有两点因素在支撑:加息步伐趋紧和特朗普效应。从货币因素的角度来看，美国加息周期在后半程。随着市场对加息情绪的转变，货币因素对美元支撑作用将逐渐消退；从特朗普效应来看，特朗普政策受公共部门债务高企的影响，整体趋弱，对美元的支撑效应边际弱化。所以，我们对美元未来1－2年走势持偏谨慎的态度。由于美元相对其经济基本面存在超调，即美元涨幅大于美国相对全球经济占比提升的幅度，不排除美元有尾部风险(向下走跌)的概率。”

　　基于对欧美利差与汇率的研究，兴业研究分析师郭嘉沂、张峻滔预计，明年9月前，欧美10年期利差的上行速度将有所放缓，甚至可能出现阶段性下行；而1年期利差将延续过去的下降态势。市场对欧央行退出QE的热情暂时退却，美联储则仍处于货币政策正常化进程中，欧元兑美元将出现阶段性贬值。因而，欧元兑美元与1年期利差的相关性将有所修复，与10年期利差仍可能维持较高相关性。待欧央行明确退出QE时间表后，欧美10年期利差将再度上行，欧元兑美元将止贬转升，两者相关性将增强。但在欧央行加息前，欧美短端利差仍倾向于扩大，将限制欧元的升值幅度。当欧央行开始加息后，短端与长端利差将趋同上行，支撑欧元在中长期趋势性升值。