11月19日，尽管人民币对美元汇率中间价报6.2975，较前一交易日下滑30个基点；然而人民币对美元即期汇价则在开盘不久之后迅速涨停，接续在上周五中止的连续13个交易日触及涨停的趋势。

　　虽然人民币近期涨势强劲，但10月份中国的外汇占款增幅则出现明显收窄。根据上周央行公布的新增外汇占款数据来看，10月份新增外汇占款仅有216.25亿元，虽然外汇占款连续两个月出现正增长，但是新增规模较9月份的1306.79亿元大幅下滑。

　　人民币有价无市？有专家对《国际金融报》记者表示，在资本净流出的局面下人民币依旧持续升值，说明目前境内的结汇量大于资本流出量。

　　热钱理论难以成立

　　昨日，汇市开盘不久，人民币对美元即期汇价即快速上涨至6.2345，再次触及涨停。有交易员对《国际金融报》记者表示，日内强大的结汇规模直接造成人民币对美元的快速涨停。根据本报记者初略统计，自7月份以来人民币对美元升值幅度已达近2.7%，仅10月份一个月的升值幅度就近1%。而且，市场人士普遍预期，人民币对美元在年内仍将维持上涨之势。

　　人民币继续升值的同时，中国的外汇占款增幅则出现明显下滑。与此同时，10月份中国贸易顺差达319.9亿美元。如果按照目前较为流行的简易的热钱计算方式，即“外汇占款－贸易顺差－外商直接投资=热钱”的方式计算，10月份应该是资本净流出局面，这也就意味着市场关于“热钱流入刺激人民币对美元快速升值”的理论难以成立。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚[微博]在接受《国际金融报》记者采访时表示：“贸易顺差扩大而外汇占款收窄，说明10月份中国企业对外投资以及民间资本流出规模加大。目前，中国企业加快‘走出去’的步伐，有很多企业在德国等欧洲市场寻找并购机会。而在资本净流出的局面下人民币依旧持续升值，只能说目前境内的结汇量大于资本流出的量。”

　　不过，交通银行首席经济学家连平[微博]则认为，在当月贸易顺差扩大的情况下，外汇占款增量不多可能主要是因为当月美元指数结束此前下行态势并趋稳，同时虽然人民币对美元继续升值，但市场预期未来仍有不确定性，因此企业和居民结汇意愿阶段性再次下降。上海社科院金融研究中心副主任潘正彦在接受《国际金融报》记者采访时指出：“虽然近期企业和局面的结汇量较大，但是由于外围环境的不确定性增加，境内的购汇量也出现增长，有投资者开始做多美元。”

　　上述交易员表示，近几周开始的客户询盘购汇的数量逐渐增加。

　　人民币短期或贬值

　　“目前，市场对于人民币升值的预期依旧较为强烈，但是人民币升值的幅度将逐步放缓，更不可能持续维持这种单边升值的趋势。预计人民币对美元的升值趋势将延续至明年年初。”潘正彦表示，“11月份和12月份的贸易顺差很可能将继续扩大，12月份及明年1月份的外汇占款也有可能大幅增长。”

　　孙立坚也认为：“从中长期的趋势来看，由于欧美国家极度宽松的货币政策环境，以及美国进行再工业化的经济政策，美元等势必维持较为弱势的格局。而中国等发展中国家的增加机会则依旧相对优于欧美国家，因此人民币中长期一定是在升值通道中。只是，人民币在短期可能需要小心，在人民币波动幅度已经拉开以及全球经济不确定性增强的情况下，不排除人民币突然贬值的可能。”

　　根据EPFR最新公布的数据显示，截至上周三的一周内，有6.34亿美元流入新兴市场债券基金，金额低于此前一周的8.02亿美元。在美国大选结束后，投资者关注的重点在于美国国会围绕政府开支和税收问题的谈判，市场预计相关谈判将很快开始。投资者对美国所谓的财政悬崖问题给全球、尤其是新兴市场带来的影响感到担忧。因此，不排除境外资本在亚洲市场赚得一票之后掉头避险的可能。

　　此轮人民币对美元持续单边升值以来，央行并未采取强行干预的举措，而更多地让市场自身的力量来左右。因此，虽然目前境内市场的结汇需求依旧相当大，而作为基础货币投放渠道之一的外汇占款增量却收窄，但是市场普遍认为，央行将继续通过逆回购等公开市场操作方式来调节流动性，而且随着11月份和12月份财政存款大量下放，市场流动性将相对宽裕。