在拯救欧元的燃眉时刻，很多欧洲人试图从美国经验中寻找启示，因为美国的货币联盟大概是历史上最成功的了。德国的经济专家委员会最近提出的"债务救赎协议"， 就是以1790年美国联邦政府承担州政府债务的行动为范本的。在欧洲的联邦主义者看来，美国历史已经证明，没有财政联盟的支持，货币联盟不可能独立存在。为了避免主权基金发生流动性危机，一些人士认为，应当有一个统一的欧洲债权人作为最终保障。他们注意到，正是由于美国存在着一个由联邦储备作后盾的丰富并流动性高的公债市场，政府才能仍以2%的低利率借贷。

　　但仔细考察一下就可以发现，美国的经验没有人们想象的那么简单。财政联盟和货币联盟确实促进了美国初期的经济发展，但当时两者的结构仍是非常初级的，对于美国的立国过程并没有发挥太大作用。

　　建国初期，美国的财政状况非常困顿。为筹措资金支撑脱离英国的独立战争，联邦和州政府都承受着沉重的债务负担。联邦债券只能以面值的一半价格出售，而州政府债券只能以20%甚或更低价格出售。因此，美国第一任财长亚历山大?汉密尔顿认为，重振人们对国债的信心，对美国经济的健康发展至关重要。于是他在1790年提出，由联邦政府承担州政府的所有战争欠款，并安排新的还本付息计划，为全国所有未偿付债务进行再融资。政府鼓励新公债持有人到新的中央银行把手中公债兑换为现金，而中央银行将发行单一货币以统一各州的财政系统。

　　和今天欧洲内部纷争的状况类似，汉密尔顿的计划当时也是毁誉参半。弗吉尼亚和南方其它已付清债务的各州，都不愿再交税以帮助其它州还债。汉密尔顿曾担心，他的计划如果通不过，联邦的未来岌岌可危："我们的债务会崩溃以至消失，各州将分道扬镳各顾各。"

　　以新首都建于其边界为交换条件，弗吉尼亚州最终改变了立场。但尽管汉密尔顿在建立财政联盟上取得了成功，却并不意味着当时美国有了能从强州向弱州转移资源的财政政策。建国后第一个世纪里，美国联邦政府的作用是佷有限的。当时它的开支通常不到GDP的2%(现在高达25%)，这与今天欧盟支出占GDP的比例相似，而且大部分支出都在国防上。直到20世纪30年代实施新政后，美国才真正成为能够进行转移支付的财政联盟。

　　1790年时，美国联邦政府只是承担了各州的战争欠债，并不承担各州所有债务责任，如目前欧洲债券的提案设想承担各国债务一样。事实上，19世纪二三十年代，美国很多州都向海外借款，以资助运河和其它的州内建设项目。

　　斯坦福大学的乔纳森?罗登说，当时州政府债券的投资者显然误以为联邦政府会担保这些债券。但他们的予期在19世纪30年代晚期的萧条之后破灭，当时有九个州无力还债。后来的几十年中，大多数州建立了平衡预算的法案，以限制州债的增长。美国罗格斯大学的迈克尔?波多认为，欧洲应吸取美国的教训，禁止救援措施，严格按规则行事。