是浮动汇率正确还是固定汇率正确？为回答这个问题，我们将在些案例中考察一下1973年以来浮动汇率的情况。但像在其他的经济研究中一样，为避免将来的失望，我们事先声明：该资料并不能导出一个确定的结论。虽然许多浮动汇率制批评家的预言被以后发生的一系列事件所证实，我们仍不能认为固定汇率制就能够经受住自1973年以来这一系列全球性经济风暴的考验。
1973—1975年第一次石油危机及其影响
1973年3月，当工业化国家的汇率都被允许浮动时，一个代表国际货币基金组织所有成员国的官方组织正在准备制定计划以恢复世界货币秩序。这个组织建立于1972年的秋天，名为“二十国委员会”，它的使命是设计一个摆脱布雷顿森林体系的不对称性的新固定汇率制度。1974年7月，该委员会发布了其最后的“改革纲要”，但此时世界石油市场发生了激变，使回归固定汇率的这次早期努力化为了泡影。
能源价格和1974—1975年的衰退。1973年10月，以色列和阿拉伯国家之间爆发了战争。为了抗议美国和荷兰对以色列的支持，包括绝大多数石油生产大国的国际卡特尔石油输出国组织，即欧佩克OPEC中的阿拉伯成员国强制该组织通过了一个对美国和荷兰的石油禁运决议。由于害怕石油输出方面更大的混乱，购买者努力增加预防性石油存货，从而抬高了石油的市场价格。因为石油市场这种情况变化的刺激，OPEC成员国开始提高给他们的主要顾客—大石油公司的价格。到1974年3月，石油价格涨到原来的4倍。
石油价格的大规模上涨导致了消费者支付的能源价格上涨和使用能源的企业营运成本提高，还带动了非能源的石油新产品价格的上涨。要理解这些价格上涨造成的影响，可以把这种价格上涨看成是OPEC的石油生产国对石油进口商征收重税的结果。这次石油危机对宏观经济的影响等同于对消费者和企业同时征税，各国的消费和投资都出现紧缩，世界经济步入衰退。
石油进口国的经常项目赤字增加
加剧的通货膨胀。理论上：在经济繁荣时通货膨胀会上升，在经济萧条时通货膨胀会降低。但是，在1974年世界经济严重衰退时，大多数国家的通货膨胀却加剧了。表1说明了七个最主要的工业国家在那一年中通货膨胀怎样急剧上升。尽管失业增加，但其中好几个国家的通货膨胀率几乎还是翻了一倍。
表1：主要工业国通货膨胀率(1973—1980年)(%/年)
国家 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980
美国 6.2 10.9 9.1 5.7 6.5 7.6 11.3 13.5
英国 9.2 16.0 24.2 16.5 15.8 8.3 13.4 18.0
加拿大 7.6 10.9 10.8 7.5 8.0 8.9 9.2 10.2
法国 7.3 13.7 11.8 9.6 9.4 9.1 10.8 13.6
联邦德国 6.9 7.0 6.0 4.5 3.7 2.7 4.1 5.5
意大利 10.8 19.1 17.0 16.8 17.0 12.1 14.8 21.2
日本 11.7 24.5 8.1 9.3 8.1 3.8 3.6 8.0
这是为什么？一个重要的影响因素就是石油危机本身。石油价格的上涨直接提高了石油产品的价格和使用能源的产业的成本，所以导致了整个价格水平的上涨。并且，从60年代末开始的世界范围内的通货膨胀压力不断增强，在决定工资的过程中产生了很大的影响，并在失业增加的情况下继续继续推动通货膨胀的上升。对通货膨胀的预期不仅使新工资合同确定的工资水平越来越高，还通过投机者们大量收购囤积价格看涨的商品，使商品的价格进一步提高。
最后，不幸的是能源危机还不是当时危害世界经济的惟一的供给波动。从1972年起，凑巧出现了另一些反向供给波动，造成农产品价格上涨，进而推动了总体的通货膨胀。
滞胀。为了描述1974—1975年这种特殊的宏观经济形势，经济学家们创造了一个新的并从此普遍使用的名词：“滞胀”。即生产停滞与高通货膨胀的组合。滞胀是以下两个因素作用的结果：
共 2 页 1 [2] 下一页 末页
声明：外汇网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
【