美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)之所以能够在经济复苏之际仍保持如此宽松的货币政策，一个主要原因就是Fed决策者坚定相信通货膨胀目前而且未来都会保持平稳。

不过，Fed内部发表的两篇新文章却对这一预期提出了质疑。其中一篇是圣路易斯联邦储备银行的经济学家Kevin Kliesen发表的。文章警告称，未来几年物价压力的增速可能会超出人们的预料。另一篇则来自里士满联邦储备银行的经济学家Thomas Lubnik，认为Fed预测通货膨胀趋势的工作架构本身就存在不确定性。

对Fed而言，通货膨胀向来事关重大。而在当前环境下，温和的物价压力以及未来能否保持这一态势的可预见性已变得更加重要。

正是由于低通胀给Fed留下了巨大的回旋空间，Fed才能够在经济增长乏力而迟缓的情况下将利率保持在低点，并采取其他形式的支持性政策。一旦物价压力加速上升，即便经济尚未准备充分，Fed可能也要通过收紧政策来作出回应，而这是Fed最不愿看到的局面。

Kliesen认为，通货膨胀风险来自诸多方面。其中之一是Fed可能会错误判断经济产生物价压力的能力，即决策者可能会错误估算所谓产出缺口。产出缺口指的是潜在产出（即在不加剧通货膨胀情况下的经济增长水平）与实际产出之间的差异。产出缺口越大，经济体的潜在通胀率就越低。

Kliesen写道，产出缺口可能会小于人们的一贯印象，在这种情况下，如果认为巨大产出缺口会持久存在，从而预计短期内没有通货膨胀风险，可能就是过于乐观。

他还警告称，Fed实际上已经设置了零利率，而且会将抵押贷款资产收购措施持续至第一季度末，这种政策立场可能会扭曲金融市场。

Kliesen指出，虽然低息政策是Fed促进经济增长并巩固经济复苏战略的关键内容，但这会鼓励投资者乃至投机者撤出对美国国债等低收益率资产的投资，转而投资大宗商品期货或高收益的有形金融资产，从而会产生资产价格的通胀风险。

他写道，巨额财政赤字可能也会造成稳定的通货膨胀环境，尽管这不属于Fed政策内容。

Kliesen对Fed错误估算产出缺口的担忧与Lubnik不谋而合。Lubnik在他的文章中指出，衡量产出缺口的正确方法尚不确定，这可能会给Fed估计经济形势和制定货币政策带来误导，从而增加了由政策引发不良后果的可能性。

两位经济学家的担忧都在一定程度上将矛头指向了Fed决策层。堪萨斯城联邦储备银行行长Thomas Hoenig更是在周四的讲话中极力主张改变当前的政策。他说，Fed收紧政策宜早不宜迟，以免出现通货膨胀飙升并使过度宽松的政策扭曲了金融市场。

不过，就目前而言，多数Fed官员还是倾向于维持低息政策。随著美国经济趋向复苏，收购抵押贷款支持证券的措施也要重新评估。这项措施原定于今年第一季度末结束，但部分官员现在更倾向于延长这一措施的时间，因为他们担心至关重要的抵押贷款市场若没有Fed扶助恐怕还不能正常运转。