上周末（1月9日当周）中国海关总署公布了12月贸易数据。出口年增17.7%，为14个月来首次正增长；进口年率激增55.9%，为04年3月以来最大升幅。贸易顺差仍然巨大，为184.3亿美元，相比之下11月贸易顺差为190.9亿美元。贸易数据强劲引起了市场惊讶，彭博社调查的21位经济学家，包括渣打银行的经济学家都没有预测到会有如此大的涨幅（预测中值为出口年增5%，进口年增32.5%）。渣打银行指出，该行将讨论推动贸易强劲增长、能否持续以及对市场影响。

基数效应在12月强劲的贸易增长中扮演了重要地位。08年12月中国的出口增长崩溃至年降2.85%，而08年前3个季度平均年增22.3%。进口更为巨幅下跌，由08年前3个季度的平均年增29.2%下跌至年降21.3%。因此09年12月的比较基数急剧降低。

作为衡量指标，09年12月的经季节性调整后月率增幅比年率增幅更好。海关当局尚未公布该数据。月率方面，12月出口月增14.7%，而进口月增20.6%，都高于11月的数据。由于全球经济持续改善，这可能给中国未来几个月贸易行业带来更大的积极影响。

09年12月加工出口（使用进口材料的商品出口）特别强劲，并且由11月的年增4%加速至年增30%（相比之下09年前11个月为缩减17%）。这反映出全球需求复苏。加工进口（商品进口后经过加工再出口）也强劲增长，12月年增51%，11月为增长23%（并且09年前11个月为下跌19%）。这显示国内出口商对于全球需求持续恢复中他们的地位越来越有信心。

总计占中国08年出口的近一半的对美国和欧洲出口在09年12月显著回升，对美国出口年增15.9%（11月为下跌1.7%），并且对欧洲出口年增10.2%（相比之下11月为下跌8%）。09年12月对东盟（年增50.1%，11月为增长20.8%）、巴西（年增90.4%，11月增长24.4%）和澳大利亚（年增26.5%，11月增长4.6%）出口也出现显著改善。

原油、铁矿石和铜的进口量仍然强劲，分别年增48%（月增24%）、80%（月增22%）和29%（月增27%）。这显示中国工业复苏对原材料的需求持续强劲，尽管商品投机性买盘也可能是动力之一。

渣打银行预计，随着全球需求复苏推动贸易行业持续改善，尽管由于基数效应消失12月强劲的增长率不太可能持续。

强劲的出口数据将增加对于中国人民币与美元脱钩的“呼声”。渣打银行一直以来认为要脱钩需要三个组成部分。首先是中国出口恢复，受益于基数效应，第一季度出口增长将轻松回升至危机之前的年增20%至30%水平。第二是CPI通胀，渣打银行预期第二季度将加速至年增4%水平。第三是外部压力，预计未来几个月将进一步增加。渣打银行预计对于中国的争论将在第二季度积攒动能，并且导致第二季度末或第三季度初脱钩。同时美元兑人民币NDF未来几个月可能走低，特别是曲线的远端在实际脱钩前走低。

最新的数据也增加了美元指数的看空情绪。市场仍然关注除日本以外亚洲将跑赢全球经济复苏的事实。全球工业周期仍然显示上升，并且考虑到基数效应，亚洲将在未来几个月录得强劲的增长数据。只要风险偏好仍然较高，高风险货币如印度卢比、韩圆、印尼盾、菲律宾比索以及马来西亚林吉特也可能将在近期跑赢其他货币。