美国12月非农就业人数意外减少8.5万，低于预期的持平，令市场失望。数据公布后，美元下跌。但事实上，美国11月非农就业人数自减少1.1万上修至增加0.4万，部分抵消了12月非农就业报告对美国就业前景的打压。毕竟美国非农就业人数1年多以来首次出现增长。往往数据越好，风险偏好情绪升温越强劲，从而打压避险货币，如美元。然而，疲软的12月非农数据公布后，风险情绪并未受压，美元受到基本面因素的打压而下跌。过去3周美元持续窄幅盘整，目前需要一个够强的因素促使其突破盘整区间形成新的趋势。本周美元突破的风险极高。然而，技术性突破和形成新的趋势之间存在差异。出现技术性突破不一定会形成趋势，主要是减少了市场的波动率，而新趋势的形成可能将决定美元2010年的走势。美元持续受到多重因素的影响，但最终主导因素可能仍是风险情绪。由于09年投资者分散投资，并将美元作为融资货币，美元受压大幅下挫。09年年底风险偏好情绪减弱，投资者开始踌躇是继续加仓还是结利。尽管09年年底美元和其他风险敏感性货币技术上均出现了反转，但这主要是受到经济基本面的推动，而非停滞的风险情绪，这也是目前美元当时形成的趋势未能延续的原因。若想形成真正的趋势，需要整体风险情绪的反转，包括股市、商品市场和外汇市场等，而目前市场最缺乏的就是风险情绪背后潜在动能，而并非风险情绪本身。一旦反转，各风险资产走势将会再趋一致。风险情绪对汇价的影响一旦再次增大，可能将势不可挡。然而，踏出第一步明显不太容易，不然的话，美元可能早就已经形成新的强劲趋势了。下周有一系列美国的经济数据，包括零售销售、耐用品订单、消费者信心和CPI等，这些可能将增大美元的波动性。但若想刺激潜在的风险情绪，可能需要所有风险事件的影响汇合，或者再整合其他的一些因素。从这点上看，我们更应关注的不是风险情绪将怎样增加动能，而是何时增加动能。
欧元须关注欧央行利率决议
上周欧元/美元略上涨，尽管欧元区数据整体疲软。历史上疲弱的欧元区采购经理人指数和零售销售数据往往足够打压欧元/美元了。然而，汇价受到疲弱的美国非农数据支持大幅上扬。欧元区12月消费者支出下降1.2%，低于预期的持平。然而，关键的事件风险为本周的欧元区利率决议。市场对欧元区相对激进的利率预期可能意味着若欧央行态度意外温和可能将打压欧元，欧央行的政策声明将是焦点。欧元/美元陷入窄幅盘整意味着两方势均力敌。一方面，美国经济数据的改善和美元多头的大幅增加暗示美元可能已经占优势。从另一方面看，欧元区数据有改善倾向，长期来看，欧元可能将强于美元。然而，目前萦绕于投资者心头的问题很简单：那家央行最快缩紧货币政策？瑞信隔夜指数掉期显示利率投机者和对冲投机者预期欧央行将在未来12个月加息99点，明显高于美联储将加息77点的预期。然而，本周的欧央行利率决议可能将提供进一步线索。尽管欧央行此次可能维持利率不变，但任何将尽快加息的暗示都可能支持欧元兑美元和其他货币。然而，相对温和的论调可能将打压欧元，因为激进的欧央行利率预期可能将受压。然而，本周缺乏欧元区经济数据，投资者将重点关注头寸调整和风险趋势。近期美国商品期货交易委员会的数据显示，自从08年末筑底以来，大型投机者仍极度净空欧元/美元。历史是否会重演关键还得看欧元区经济基本面情况。
本周英国数据影响可能有限
上周英镑相对其他主要货币相对落后，因为英国经济复苏迹象混乱。尽管英国11月抵押贷款许可和12月制造业采购经理人指数上升，但消费者信心指数下滑。同时，英央行维持货币政策不变，与预期一致维持利率0.50%和资产购买规模2000亿英镑不变。英央行还表示资产购买计划将再实施最后一个月后结束。很明显，2月利率决议将成为关键，届时英央行将公布季度通胀报告。英国12月生产者输出成本上升，生产者因而纷纷提高产出价格。生产者输入物价指数月率上涨0.1%，年率自4.0%升至13个月高点6.9%。同样，生产者输出物价指数上涨0.5%，年率自2.9%升至11个月高位3.5%。然而，输入成本仍高出输出价格，这意味着利润空间承压。本周的英国数据对英镑/美元的影响可能有限，可能不足以支持汇价突破200日均线。周一将公布英国12月RICS房价指数，预期将升至3年高位36.5%，将增加英国房屋市场启稳的迹象。另外，预期11月贸易赤字自71.08亿英镑收窄至70亿英镑，暗示英国第四季度出口继续上涨。周三将公布英国11月工业和制造业生产数据，可能将反映对英国商品的需求增加，因为预期工业生产上升0.3%，而制造业生产上升0.2%。
美元/日元短期缺乏方向
短期日元兑美元缺乏方向，存在很大的不确定性，美国12月就业数据弄混了日本和美国的收益率预期差异。在发达国家中，日本的存款利率相对较高，反映出日本投资者仍倾向于投资安全、流动性好的资产，这样可以长期获得稳定的收益。这也意味着投资者将在美国债券和日本债券间作出选择，而这主要由它们的收益率差来决定。潜在的资金流是美元/日元的主导因素，目前该货币对与美国和日本10年期债券收益率差的相关度接近84%。美国12月非农就业人数意外减少8.5万，低于预期，打压美国的利率前景。然而，11月非农就业人数自减少1.1万上修至增加0.4万，使投资者仍看到了一丝光明。然而，12月非农数据公布后市场的第一反应是日本10年期债券收益率飙升，瑞信隔夜指数掉期对美联储未来12个月的利率预期跌至4周低点。然而，短期利率却不一样。2009年美元持续下跌很大部分原因是1995年以来日元3个月期贷款利率首次超过了美元，从而导致美元成为最佳融资货币全线被抛。然而，上周五日元和美元的短期收益率差收窄至09年8月份以来最低，暗示日元可能将重新成为最佳融资货币。然而，短期来看，很难说到底哪种因素占主导。若本周日本10年期债券收益率继续上升，美元/日元可能将下跌。相反，若日元和美元的短期收益率差继续缩窄，可能促使套息交易者倾向于将美元空头调整为日元空头。
瑞郎需继续谨防瑞央行干预
上周瑞郎兑欧元和美元略上扬，尽管瑞士的经济数据非常疲软。近期领先指标的改善和其他衡量经济健康的指标整体支持瑞士的经济前景。然而，SVME采购经理人指数意外下跌，12月通胀继续下跌显示瑞士仍陷于通缩，另外12月失业率上升都打压瑞士的经济复苏前景。然而，疲弱的经济数据对瑞郎的影响有限。瑞央行近期对瑞央行升值的沉默态度使投资者在买入瑞郎时更加肆无忌惮。本周瑞士的数据对瑞郎的影响可能有限，投资者可能主要关注瑞央行对瑞郎升值的态度。瑞士零售销售、生产者物价指数和进口物价指数可能将增加瑞郎的波动性，但目前对瑞郎来说最关键的是瑞央行对瑞郎近期升值的态度。瑞央行曾频繁干预汇市，多次当欧元/瑞郎跌破1.5000时在公开市场上大量抛售瑞郎。然而，欧元/瑞郎已经远远跌至1.5000下方，而瑞央行至今按兵不动，这似乎显示瑞央行对欧元/瑞郎的下跌变得更加宽容。瑞士经济对与欧元区的贸易的强烈依赖使国内物价指数持续疲软，若进口物价指数疲软可能将恶化瑞士的通缩情况。将重点关注瑞士生产者和进口物价指数，可能将为瑞央行对欧元/瑞郎的态度提供一些线索。
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